科客點評：泡沫一旦破了會怎么辦，小米升速太快，不怕高處不勝寒么？

　　兩位了解小米生產(chǎn)計劃的人士透露，雷軍這家高速發(fā)展的初創(chuàng)企業(yè)可能難以達到年銷售8000萬部智能手機的目標(biāo)。他們還表示，供應(yīng)商也削減了對小米的內(nèi)部目標(biāo)，預(yù)期供貨需求大幅降低。小米放慢增長腳步表明了這家初創(chuàng)企業(yè)在維持發(fā)展勢頭方面所遇到的挑戰(zhàn)。投資者因為這家公司的年輕顛覆故事和網(wǎng)絡(luò)銷售而投入資金，但中國增長目標(biāo)下調(diào)以及競爭對手模仿小米的銷售策略減弱了該公司的優(yōu)勢，使其高昂的估價面臨質(zhì)疑。

　　Sanford C Bernstein公司駐香港分析師阿爾伯特·莫爾(AlbertoMoel)表示：“并非所有的增長預(yù)期都得到實現(xiàn)，因而現(xiàn)在使得450億美元的估值變得不現(xiàn)實。支持者的觀點是他們的業(yè)務(wù)像蘋果并且他們的增長速度非常快，不過他們增長的速度沒有以前那么快了，而且他們也不像蘋果那么優(yōu)秀。”

出貨量下滑

　　小米并沒有向供應(yīng)商提供精確的出貨量目標(biāo)，只是實時公布在小米網(wǎng)站上完成的訂單數(shù)。但了解供應(yīng)鏈情況的人士稱，這些為小米提供零部件的企業(yè)已經(jīng)開始減少生產(chǎn)并將資源分配至其他地方。

　　根據(jù)市場研究公司Canalys的數(shù)據(jù)，小米智能手機的國內(nèi)出貨量在第三季度同比下滑8%，是多年來首次出現(xiàn)下滑。另一家研究公司IHS估計，小米的出貨量減少3.9%，僅比華為的出貨量略高一點。

　　以往小米總是用大膽的增長預(yù)測來證明自己是全球價值最高的科技初創(chuàng)企業(yè)之一，去年3月，雷軍預(yù)測該公司在2015年銷售1億部智能手機。但今年的現(xiàn)實情況卻遠不能達到上述預(yù)測的樂觀，在頭9個月，小米銷售大約5300萬部智能手機。

　　憑借樂觀的業(yè)績預(yù)測，小米在去年12月獲得11億美元融資，投資者包括DST、新加坡主權(quán)財富基金GICPte以及All-StarsInvestmentLtd等。甚至有的評論員還將小米與阿里巴巴集團進行比較。

大肆宣傳和熱切期望

　　按照去年的120億美元營收以及上一輪融資給出的450億美元估值，小米的市銷率（price-to-sales）為3.75倍，超過了蘋果，或者目前的市銷率為2.9倍，

　　中國首創(chuàng)投資董事長兼首席執(zhí)行官傅成（Peter Fuhrman）指出，小米的定價似乎并非基于任何已知或者公認的估值方法，“大肆宣傳和熱切期望似乎是兩個重要的推動力。”

　　今年3月，中國將經(jīng)濟增長目標(biāo)下調(diào)至近15年最低，雷軍也將今年的銷售目標(biāo)從1億部降低至8000萬部。

　　但在一個季度后，小米就出現(xiàn)了首個銷售同比下滑，當(dāng)時小米發(fā)布了紅米Note 2，這是一款價格較低的手機，平均價格僅為801元（約合125美元）。在周二，小米發(fā)布了配置指紋識別器的金屬版小米 Note 3，以及新款平板電腦和空氣凈化器。

市場非常大

　　增長下滑的勢頭可能在第四季度被扭轉(zhuǎn)，因為當(dāng)季舉行了雙十一購物推廣活動以及推出了新版紅米Note。

　　紀(jì)源資本（GGV Capital）合伙人Hans Tung表示：“我并不擔(dān)心估值，因為隨著時間過去，他們的市場將會是非常大的。未來12個月，小米在智能家居和服務(wù)行業(yè)的布局將越來越明顯。”

　　小米并不甘于以智能手機生產(chǎn)商自居，相反該公司自稱是一家“互聯(lián)網(wǎng)公司”，推出了一系列設(shè)備和在線服務(wù)，包括電視機、空氣凈化器、充電寶、健身追蹤器等。

　　但是這些附屬業(yè)務(wù)的規(guī)模仍然相對較小，該公司總裁雨果·巴拉(Hugo Barra)今年7月接受采訪時表示，預(yù)測服務(wù)部門只是占今年預(yù)測營收160億美元中的10億美元。根據(jù)市場調(diào)查公司Strategy Analytics的數(shù)據(jù)，第三季度中國以外的智能手機銷售僅占總銷售的7%。

　　小米增長遇阻的部分原因在于華為、聯(lián)想及金立等競爭對手迅速模仿其商業(yè)模式，推出超薄的設(shè)備、色彩艷麗的網(wǎng)站并下調(diào)銷售價格，從而讓消費者很容易就更換至最新潮的手機。關(guān)注科客網(wǎng)官方微信kekebat，獲取更多精彩資訊。（網(wǎng)易科技，原標(biāo)題《增長放緩 小米450億美元估值遭質(zhì)疑》）